香港,2025年8月29日 - (亞太商訊) – 隨著中國保險業加速邁向高質量發展,市場對具備穩健經營能力與長期價值潛力的保險公司持續關注。作為行業內民營險企代表,陽光保險(6963.HK)以壽險和財險雙輪驅動,構建均衡發展的業務格局,保費收入增長,內含價值持續提升,綜合投資價值愈發凸顯。
業績報告顯示,2025年上半年,陽光保險實現總保費收入808.1億元,同比增長5.7%。實現保險服務收入324.4億元,同比增長3.0%。實現歸屬於母公司股東的淨利潤33.9億元,同比增長7.8%。與此同時,公司內含價值進一步提升,達到1,284.9億元,較上年末增長11.0%,價值成長確定性持續強化。
壽險業務強化資負聯動 價值創造能力持續增長
報告表示,陽光保險前瞻性應對利率下行,深化資產負債聯動,有序推進業務結構調整,有效壓降負債成本,為公司長期可持續發展奠定基礎。2025年上半年,壽險業務實現保費收入554.4億元,同比增長7.1%;壽險內含價值1,062.0億元,較上年末增長13.8%;合同服務邊際餘額560.8億元,較上年末增長10.3%。在最據代表性的指標NBV方面,陽光保險延續增長態勢,壽險新業務價值40.1億元,同比增長47.3%。
個險業務方面,陽光人壽延續「一身兩翼」戰略,加速推動業務結構優化和銷售隊伍轉型。上半年,個險總保費同比增長12.1%,浮動收益型產品與保障型產品佔比超50%。銀保業務持續深化價值發展戰略,堅定不移推進業務轉型升級,產品結構顯著優化。上半年新單期繳保費中浮動收益型產品佔比27.1%,提升11.0個百分點。
從產品結構來看,包括傳統型壽險、分紅型壽險在內的壽險產品保費收入同比增加8.4%。對此,市場分析人士認為隨著其產品結構向長久期、續期佔比更高的傳統型以及兼具保障與投資功能的分紅型產品傾斜,有望繼續抬升NBV斜率,並穩定負債成本,進一步強化公司價值創造能力。
財險承保盈利同比改善 資產端延續穩健表現
財險業務方面,報告顯示,陽光財險以「生命表工程」為核心抓手,不斷提升風險定價、資源配置、成本管理能力,業務規模平穩增長,業務結構持續優化,盈利能力穩步增強。2025年上半年,財險業務實現原保費收入252.7億元,同比增長2.5%。車險、非車險結構持續優化,車險中家用車保費佔比增至65.3%,同比提升3個百分點;非車險保費收入同比增長12.5%,佔比50.6%,同比提升4.5個百分點。承保綜合成本率優化至98.8%,同比優化0.3個百分點;承保利潤同比提升,達到2.9億元。
資產端,陽光保險持續深化資產負債的超常聯動管理,在過往高基數基礎上,延續穩健增長。2025年上半年,公司總投資資產規模5,918.6億元,實現總投資收益107.0億元,同比增長28.5%;實現綜合投資收益163.3億元,同比增長9.2%,年化綜合投資收益率保持在5.1%的較好水平 。
中期業績發佈後,多家機構發佈研報,對陽光保險業績表現給予積極評價。其中,民生證券表示陽光保險壽險業務穩健增長,價值創造能力持續向好,財險堅持「穩中求進」發展理念,業務有望保持較快增長,綜合成本率和承保盈利有望不斷優化,維持公司「推薦」評級。中金公司指出公司壽險NBV以及合同服務邊際餘額快速增長,新業務產品結構優化,財險承保迎來改善,投資同比表現穩健,維持公司「跑贏行業」評級。
展望後市,保险板块有望持续演绎「资负共振」逻辑。資產端,政策組合拳推動市場改革持續深化,資本市場發展態勢長期向好,險企投資收益率有望穩而有進。負債端,人身險預定利率進一步下調,有助於降低負債成本,推動人身險高質量發展;同時,消費提振政策推動乘用車銷售市場預期擴張,利好財險保費收入持續增長,行業整體有望持續打開估值增長空間。