香港, 2026年7月7日 - (亞太商訊) - 近日，北京同仁堂醫養投資股份有限公司（股票代碼：02667.HK，簡稱“同仁堂醫養”）正式開啟香港公開發售，沖刺港交所主板上市,發行價較首次發行時下調至5.50港元/股，本次全球發售所得款項淨額5.32億港元，公開發售認購倍數為251.74倍，。作為同仁堂集團旗下核心中醫醫療服務平臺，公司依托百年老字號品牌、全國分級診療網絡與輕資產擴張模式，穩居國內非公立中醫醫療機構行業龍頭，本次登陸資本市場將進一步夯實同仁堂集團“藥-醫-養” 全產業鏈布局，釋放長期成長潛力。
低成本獲客實現就診人次年複合增長39.4%，市場份額行業頭部
三百年品牌影響力低成本獲客，背靠始創於1669年的“同仁堂”金字招牌，同仁堂醫養擁有競爭對手難以複制的品牌護城河，2025年公司推廣費用率僅為0.16%，遠低於行業平均水平。完善的標准化運營流程、卓越的品牌知名度和精細化管理更成為同仁堂醫養成功運營的保障，令多就診人數及會員人數多年來呈現穩定增長。同仁堂醫養網絡內醫療機構的總就診人次由2023年的180萬人次增加至2025年的340萬人次，複合年增長率達39.4%；會員累計人數由2023年的530,691人增加至2025年的770,174人，複合年增長率達20.5%。會員複購粘性強勁，品牌效應持續釋放。
市場規模增長迅速，2025年，中國中國非公立中醫醫療服務行業占同年中國中醫醫療服務行業市場總規模的54.9%。按2025 年總門診人次及住院人次計，同仁堂醫養是中國非公立中醫院醫療服務行業中最大的中醫院集團，市場份額為 1.5% 。按2025年中醫醫療服務總收入計，同仁堂醫養的市場份額在非公立中醫院醫療服務行業中排名第二。
全產業鏈協同多渠道擴張，輕資產受托管理服務毛利率超70%
合並優質資產實現變現，公司采取“戰略並購+輕資產新建+管理輸出”三維擴張路線，先後控股收購浙江三溪堂、上海承志堂等區域頭部中醫機構，打通京滬浙核心市場，依托同仁堂集團資源同步拿下安宮牛黃丸區域獨家經銷權，實現醫療服務與中藥產品協同變現。公司的輕資產受托管理服務毛利率超70%，與高毛利健康產品、穩定醫療服務業務形成互補，走出差異化輕資產連鎖路線，大幅降低重資產擴張壓力。
高效的並購整合與質量把控能力，公司已建立標准化數字化管控體系，通過統一采購平臺、雲 HIS、BIS 系統，對收購標的實行醫療質量、運營、成本一體化管控，快速完成體系融合。目前，公司已構建起覆蓋全國的分級中醫醫療服務網絡，包括13家自有線下機構、1家互聯網醫院，以及13家線下醫療管理機構。其中，它的自有機構涵蓋7家醫院、3家門診部和3家診所。公司通過互聯網醫院為線下藥房和醫師提供線上醫療服務，形成線上線下協同的診療體系，業務範圍覆蓋全國。集團賦予的全產業優勢使其一旦與同仁堂遍布全國的藥診店相結合，其機構密度和服務能力將呈現指數級增長
業績已過驗證期，增長質量持續提升
公司盈利空間充足，與此同時，公司收入由2023年的11.53億元增至2025年得11.71億元，毛利由2.18億元增至2.22億元，保持穩步提升，毛利率增速超過收入增速，盈利結構持續優化。淨利潤方面，2023年為4260萬元，2024年增至4620萬元，2025年因上年一次性收益消失回落至3380萬元，但剔除該非經常性損益後，2025年核心淨利潤較2024年核心利潤有所回升，整體盈利基礎趨於穩固，經營質量持續優化。此外，公司自身現金流與盈利造血水平表現突出，2025 年經營現金流淨額 1.20 億元，同比大漲 36.6%；年末現金儲備 2.88 億元，淨資產三年間自 5.63 億元增長至 7.29 億元。依托規模效應，公司費用管控持續優化，期間費用率自2024年14.8%降至 2025年13.4%。行業普遍判斷公司增長紅利尚未完全兌現。
同仁堂醫養當前的發展階段，盈利能力剛剛進入釋放通道，增長最快的階段可能尚未到來。隨著資本市場的加持，這家百年老字號旗下的中醫醫療龍頭，有望為更廣泛的民眾提供高品質、可觸及的中醫健康服務。
轉載自財聯社